美長債息攀升股票、商品市場風雨飄搖，投資者如何部署

美國十年國債債息早前曾升上1.8%，現(2021/3/23)亦至1.668%，令到金、股、匯全面下挫，後多投資者損手，更有市場上的投資者預期債息會升上2%甚至3%，若果成真，究竟未來金、股、匯會有甚麼事情發生? 為甚麼他們會覺得美債會繼續攀升呢? (利申: 筆者只分享個人或引述他人看法，並非給予任何投資建議，看後有有任何想法做法請閣下自行決定噢。)

美債升導火線：美聯儲局講明不加息

近日市場傳出當疫情告一段落，經濟將會強勁復甦，在繼續放水、政府基建開支及派錢的前題不變之下，一眾投資者都預期通脹會來臨。

不久，市場便傳出有約3%的通脹，控制通脹向來是美聯儲局其中一個改變利息的因素（另一因素是協助美國人就業），因此市場當是預測美聯儲局將會有所行動。但是，聯儲局主席鮑威爾不久前卻表明至2023年都不會加息，而是仍會以每月1,200億美元的規模買債(800億買債，400億買MBS)，令到市場覺得不對路。

美債息或會上至2%甚至3%

由於美聯儲局說不加息，通脹似乎成為事實。很多投資者用於作長期穩定回報的美國十年及三十年債券回報便會低於通脹，變得非常不吸引，因此，債券投資者立即大量估債，令到債息抽高。而當債息抽高便會令到很多以美債息為本的公司債的還款額增大。例如，A公司以美十年債+30點子發公司債，現時十年債息由1.2%升至1.8%，即是他的公司債息亦同樣上升了0.6%，令到他還債的實際金額多了，因此，A公司要在其他地方抽取額外多的美元來還債。(這亦有機會要出售短期資產如股票來還債)

全世界很多公司都是以美債為本位來發債，因此一時間令到美元需求大增，令到美匯升上92，近數月來的高位。

當美元上升，相對之下貨幣就會下跌，令到很多外國投資者投資美金產品便會貴了，因此美股市、以美元為買賣價的黃金等，便應聲下跌。

以上是筆者從多個投資專家的分析所整合而來，希望幫到大家了解部分市場面貌。了解當時環境之後，未來究竟會如何呢?

Sean Darby :資金擁簇帶動股市上漲的動能即將出現轉折

市場普遍認為，美元疲軟有助於維持全球金融狀況寬鬆，進而有利股市。

Jefferies 全球策略師主管 Sean Darby 指出：「對於股市投資人而言，未來最糟糕的情況便是美債殖利率持續上升，導致殖利率利差擴大並推升美元。目前為止，美債殖利率上升未能阻止美元走跌，實質利率仍為負。」

展望未來，Jefferies 預估年底 10 年期美債殖利率將達到 2%。Darby 援引幾個數據說明殖利率將持續走升，分別是 10 年期與 2 年期美債殖利率曲線與預期通膨、殖利率曲線與美國 M1 貨幣供給量，以及殖利率曲線與銅金比的關係。

施永青：有點不妥可能是大鱷割韭菜的好機會

「當初聯儲局主席鮑威爾說2023年前都不會加息時，我已經覺得有點不妥。為甚麼要為這麼長遠的事情作承諾呢？三年裏形勢會不斷變化，屆時天要下雨，女朋友要分手，誰也擋不住。

目下，大多數投資者都誤以為低息大環境會因聯儲局的取態而不至於大變，所以持好倉為主。這會為大鱷提供一次割韭菜的好機會。大鱷如果有辦法弄到聯儲局違背自己的諾言，不得不提前加息，那好友的信心就會在一瞬間動搖，令大鱷部署的淡倉大有斬獲。小投資者必須密切注意出現這種情況的可能性。」

Ray Dalio：購買美債「極為愚蠢」

橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人Ray Dalio在文章中指出：美債、歐債和日本國債實際收益率已長期為負，即使利率達到1.6%也遠遠追不上通脹，其中美債更需要長達450年時間才能實質回本。他又援引過去百年各國國債收益率，指出當下美債利率已處於百年以來最低點，甚至不及40年代末的1%收益率。更語出驚人表示購買美債「極為愚蠢」。

「我相信現金現在是，未來將繼續是垃圾 (即考慮通膨因素後的回報顯著為負)，因此合理的做法是：a) 借入現金而不是將其作為資產持有，以及 b) 購買回報更高的非債務性投資資產。」

他認為，從歷史和邏輯的角度來看，決策者沒錢了就會加稅，並且他們不會希望這些資本從債務性資產，轉移到財富資產，所以他們很可能禁止資金流到其它如黃金或比特幣的資產，以及其它地區。「這些稅收變化可能比預期更驚人。」

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