資料整合：港幣美元會否脫勾?

國際金融大鱷巴斯（Kyle Bass）新近成立新基金，以200倍權權槓桿對賭，押注一年半內香港聯繫匯率制度失守，脫勾美元清算。本人當然非常關心會否成事。不過近期立了新法，凡涉及外國與香港的事務都要小心應對，因此就港幣美元會否脫勾的議題，本人將引用多方資料，給大家了解一眾大行或專業人士的意見，讓大家可以從多角度去思考。

(當然啦，以下只是資料組合，不是投資建議或邀約，每個看到的朋友請自行衡量相關資訊的風險及個人承受能力噢。)

聯繫匯率其實由金管局維繫

港幣與美元的匯價能夠企穩在1美元兌7.75-7.85港元之間，是因為金管局會為港幣提供兌換保證——承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元；在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。

根據「聯繫匯率之父」John Greenwood上年受訪表示，只要金管局外匯儲備充足，就能支持大部分流通港幣，穩定港元匯價。而根據金管局網頁，截自3月底金管局仍持有約4,375億美元。而根據統計處的數字，截至2020年第一季，現時本港M1則約2萬億港元，即約2500億美元，可以說，每1蚊就有近2蚊做支援去穩定匯價。可說非常穩健。

美國實施制裁會令聯繫匯率失效嗎？

不過，經濟學家關焯照指，如美國繼續決定制裁香港，或會動用《香港人權及民主法案》中的條款，制裁特區及中國官員，最後一步甚至會進行金融制裁，取消中資銀行SWIFT的使用權，屆時中資銀行便不能以美元交易，「SWIFT是銀行間交易美元使用的系統。美國曾經要求SWIFT停止與伊朗及俄羅斯的交易，當時兩國的銀行都不能交易美元。如果最後真的對香港銀行用上這一招，它們便不能進行國際交易。」

據《美國政策法》，美國給予香港的其中一個特殊待遇就是港元可與美元自由兌換。如果美國停止對香港提供SWIFT服務，對聯匯也有很大挑戰，因為當港元跌至弱方保證時，便會向市場拋出美元，買入港元，但沒有SWIFT系統，根本不能向市場拋出美元，再加上市場看到聯匯失守便會搶美元，屆時便會「自己人衡擊聯匯」。

香港會是世界經濟的黑天鵝嗎？

日本投資銀行野村認為，美國限制香港銀行使用美元的能力的措施可能會嚴重影響金融體系，可能會滲入其他全球金融中心，並增加針鋒相對的行動風險。隨着美國大選的臨近，針對香港金融體系的激進政策(通過《香港自治法》HR7440)可能會對金融/市場/經濟產生重大負面影響，可能不利於特朗普連任。

BBC引貞經濟學家稱，雖然香港有足夠的能力保持聯匯制度，但邏輯上美國有能力打擊該制度，然而此舉將對美元地位，乃至美國經濟產生烈度相近的傷害，對於大選在即的特朗普政府，該選項並不划算。

香港對世界金融/外匯市場的重要性，會減低機美國實施聯匯的制裁嗎?

BBC指出，美國金融機構、投資基金在港利益龐大，若香港經濟受到影響，對美國企業亦有很大影響。目前，約1300多家美國企業在港經營，2018年美國銀行業在香港的總資產值和客戶存款分別為1480億美元和790億美元。

渣打銀行大中華區及北亞首席經濟師丁爽也認為，這種政策過於激進，可能會對美國銀行以及國際金融市場帶來深刻和不可預測的影響。

路透社援引分析師表示，白宮若損害港元聯繫匯率，必定也會打擊到美元的世界貨幣霸主地位。香港是全球最大的美元交易中心之一。

「對美元而言，過大的特權並非沒有風險，」紐約梅隆銀行歐洲、中東和非洲市場高級策略師吉奧夫（Geoff Yu）在一份報告中表示，「關鍵是，目前有關港元聯繫匯率制的放話，很可能僅止於放話。」

作為全球第三大外匯交易中心，在英國和美國之後，它凸顯了香港在高度互聯的金融世界中的重要性。值得注意的是，美元/港元的日均交易量也從2016年的770億美元，急劇上升至2,190億美元，貨幣升至全球排名的第九位(從2016年的第13位上升到第二位)，在亞洲僅次於日圓(2019年為第三位)和人民幣(2019年排名第八)。

野村認為香港兌換美元急升，部分歸因於中國內地的外匯交易活動的顯著增加。在2019年4月的調查月份中，日均交易量達到1,360億美元，較2016年增長了87%。

內地出手保匯？

根據媒體報導，安盛投資管理高級新興亞洲高級經濟師姚遠亦表示聯繫匯率脫鉤機會甚微，指即便美國可能取消香港獨立關稅地位，也絕少機會強迫香港取消聯繫匯率。再者，中國內地一直透過港元美金聯繫匯率套匯，以固定匯率兌換美元外匯，故內地及香港當局應也會盡可能維持聯繫匯率運作。

香港特區財政司司長陳茂波透露，除了現有的人民幣與港幣互換協議，香港與內地達成了港元與美元互換協議，且限額比人民幣港幣互換限額大一倍。而中國內地擁有全球最大的美元儲備，達到3萬億美元。

不過，根据Bloomberg的數據，截至2020年3月23日，中資美元債存量規模约9100億美元（剔除银行同業存單)。(https://bit.ly/391y0VX)

 

結語

本人引述了多方的看法，相信大家可以立體地理解到現時的國際形勢，而傾向相信那一方的意見，本人亦相信大家已有判斷喇。

 

(免責聲明：本文內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。本資料只作為一般用途，它並沒有考慮您的個人需要、投資目標及特定財政狀況。投資附帶風險。若有任何疑問，請諮詢獨立財務及有關專家的意見。)